丹麓资本合伙人许谦：医疗健康投资恰逢其时

中国人口老龄化和经济社会发展驱动医疗健康行业的变化发展，医疗健康投资成为永不过时的投资主题。

# 疾病谱的改变决定了医疗健康领域投资方向的变化

人口老龄化会带来疾病谱的改变。国际通用老龄化社会标准是一个国家或地区60岁以上老年人口占总人口数的10%，或者65岁以上老年人口占人口总数的7%，中国用了18年时间进入到老龄化社会。人和机器一样，很多零件或者说器官到了使用年限会面临各种各样的问题，五六十岁后各种疾病的发病率会快速上升，并且随着年龄的增加越来越高。

同时经济发展也会导致疾病谱的改变。从经济发展的角度，当一个国家人均GDP超过8000美元以后，影响人均寿命的主要的因素从传染病转到了慢性病（心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病、糖尿病）。从人类进化的角度，西方人的消化代谢系统在高热量高糖的生活方式下生活了100多年，工业革命带来的生活水平提高，摄取热量就更高，摄入糖分更多。中国在改革开放之后才开始有高热量的生活方式，目前才三四十年，中国的糖尿病、冠心病患者的增长速度超过西方国家。中国的疾病谱从2010年开始向发达国家靠近。

# 医疗健康行业投资特点：出众稳定的回报表现 +天然抗经济周期性

医疗健康行业标的有较高的竞争壁垒，对投资人专业知识要求比较高，同时大家对健康的刚性需求让医疗产业跨越经济周期，成为永不过时的稳健投资主题。

中国步入老龄化社会与日本有相似之处，日本80年代后期步入老龄化社会，在日本经济停滞不前的10余年中日本医药板块却跑赢大盘。因为随着老龄人口增加产生的医疗支出大幅增长，GDP增速下降并不影响政府民众对医疗的投入，医疗需求是刚性需求。

# “基础设施”趋于齐备，中国医疗健康行业投资恰逢其时

①政策与资金

在政策和资金方面，老龄化及经济崛起推动市场迅速增大，医改政策对创新药支持力度非常大，国家政策与科技扶持力度加大，资金投入逐步趋向合理，医改和科技制度改革有利于优秀的医疗企业发展，医疗健康行业在加速发展。

②人才回流和引进

众多引才计划吸引了大量的海外科技人才回流，金融市场造富效应推动了创业大潮。很多早年出国在海外跨国药企工作到中高层的科学家或者职业经理人面临着职业天花板，国内资金支持力度大并推行各种引才计划，对生物医药板块项目估值比美国高，吸引大量人才回流。

人才回流浪潮对投资人来说是比较好的投资机会，一些高端人才行业经验丰富，也有一定管理能力，有国际化视野，这些人投创新医疗科技方面具有优势。

③产业链逐步完善

中国的创新型优势、人才回流和巨大的成本优势为生物医药提供新的进口替代机会。创新药的崛起，整个生物医药产业链也在加速形成。除了生物医药，医疗器械进口态势也非常明显，从中低端医疗器械发展到高端影像器械、精密医疗器械替代趋势非常明显，对投资者而言都是很好的投资机会。

总结：由于国内经济社会发展和人口老龄化，以及持续四十多年的科技与工业发展，海外研发人才回流，全球管理人才集聚，再加上政策和资本的助力，推动创业大潮，形成了天时地利人和俱备的医疗健康企业成长发展与投资环境，医疗健康投资恰逢其时。

本文观点节选自清科投资研修院第11期（总第49期）主题培训中，由丹麓资本合伙人、北京总经理许谦先生分享的《私募股权基金管理运作之投资流程拆解及核心要点解析》课程内容。

许谦

丹麓资本合伙人、北京总经理

许谦先生是丹麓资本合伙人、北京总经理。拥有超过20年的投资行业经验，曾任德同资本合伙人、复星医药投资总部副总经理，并曾在中国科学院控股有限公司、清华兴业投资管理有限公司等知名机构任职，投资的医疗健康领域项目包括：华龛生物、树兰医疗、冬雷脑科、良医汇、盟科药业、天科雅生物、厚凯医疗、国药口腔、睿刀医疗、微医集团等，并担任过中科院成都信息、贝来生物等多家公司董事。许先生获选中关村高端领军人才；担任清华大学创新创业平台x-lab导师；清华五道口全球创业项目导师；北京大学医学信息咨询中心特聘研究员；IBM全球创业家训练营导师；中关村天使成长营导师；《药学进展》编委。曾任中国创投委联席会长，北京基金业协会常务理事。许先生拥有清华大学五道口金融学院EMBA学位，中国科学院研究生院理学硕士学位。

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